在过去几个交易日，金价一直在向下试探近五个月来的最低位，但可能已接近探明底部。尽管黄金的实物需求不太强劲而且美元持续走强，但美联储明显转向“先发制人型”的宽松货币政策，加上欧元区量化宽松的可能性增加，从而可能使已持续牛市行情10年之久的黄金引发新一轮上涨走势。
过去几个月来，金价走势似乎不妙。金价在4月份下跌了5％以上，而且在5月份继续下行。瑞银集团（UBS）的埃德尔·塔利（Edel Tully）指出，黄金的实物需求目前仍然“不太有力，”而且尽管世界上最大的黄金进口国印度的黄金购买量有所回升，但仍欠理想（尤其是由于“黄金的卢比价格正处于今年以来的价格区间的底部”）。
黄金近来与一直令投资者受挫的风险资产呈现持续相关性。随着美国经济明显放缓，欧洲主权债务危机大幅恶化，人们会预期避险资金流将会回升。但资金已流向美国国债、德国国债及美元。
正如上周我曾提到过的，金价可能会强劲反弹。俄罗斯外贸银行（VTB Capital）分析师指出，一些抄底买盘已经出现，而且，丹尼斯·加特曼（Dennis Gartman）在周四的投资通讯也指出，一些技术性指标显示，黄金目前处于超卖状态。然而，触发金价上涨的主要因素将会是货币政策。
在2012年头几个月美国就业增长超越趋势线水平，同时欧洲央行先后实施的两轮流动性注入操作（即长期再融资）使欧洲局势得以暂时稳定（现在已再次陷入危机）之后，市场似乎已抛弃了美联储有可能进一步出台宽松措施的预期。西班牙单方面决定今年无法实现其减赤目标，从而拉开了欧洲出现一系列令人失望的头条新闻的序幕，最终以希腊明显分裂的选举结果而达到高潮。在过去几周里，有关希腊脱离欧元区的言论迅速激烈了起来，欧元区核心国家（尤其是德国）的主要决策者承认希腊有可能脱离欧元区。鉴于希腊未能形成一个新政府，而激进左翼联盟（Syriza）在选民中获得更多支持，市场的担忧情绪加剧。银行挤兑现象开始出现，而西班牙第三大银行Bankia接受国有化令这波挤兑风潮加剧。欧洲主权债务危机再次猛烈袭来。
鉴于浓密的暴风云正在形成，世界各地的央行已开始加速转动印炒机。据野村证券的经济研究团队分析，美联储周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）最新会议纪要表明，美联储明显转向“先发制人型货币宽松政策”。他们指出，美联储实施第三轮量化宽松政策的可能性不大——除非欧盟全面爆发危机。但美联储与欧洲央行以更为有利的条款签署货币互换协议（从而使欧盟银行获得的美元融资成本降低）绝对是有可能的。

同时，欧洲进一步提供政策支持的可能性明显上升。据Trade the News网站报道，国际货币基金组织（IMF）周四建议，欧洲央行“可能需要采取一系列非常规措施”，并补充道，德拉吉执掌的欧洲央行“拥有进一步实施宽松政策的余地”。
野村证券的分析师跳过了“前奏”，他们直接开门见山地解释说：“欧元区实施量化宽松政策的可能性增加了。”由于欧洲银行业的形势变得更加岌岌可危（西班牙最大的银行——桑坦德银行的股价在过去八个交易日有七天下跌），欧洲央行实施新一轮LTRO流动性注入操作绝不是没有可能。
这对金价走势意味着什么呢？当各央行纷纷向市场灌入流动性的时候，金价通常会出现上涨（回想美联储实施第二轮量化宽松措施对金价所造成的影响即可），因为许多人把黄金看作是一种不会贬值的价值储存工具。如果美国进一步实施量化宽松措施，也会促使美元走低，从而清除了金价上涨的另一个障碍。
尽管金价最近节节下跌，但许多人表达了自己看涨黄金的看法。除了高盛集团几周前表示看涨黄金之外，持续看涨黄金已有一段时间的亿万富豪对冲基金经理约翰·保尔森（John Paulson）周三重申了自己看涨黄金的立场。他在埃拉索恩投资大会（Ira Sohn）上建议投资者购买盎格鲁阿山帝金矿公司（AngloGold Ashanti）股票，他押注该金矿股，指出该股目前股价相对诸如加拿大金矿公司（Goldcorp）等同类公司的股票估值偏低。戴维·艾因霍恩（David Einhorn）周三在会上也作了发言，但没有提及黄金。不过在他本周提交的13F文件中发现，他在巴里克金矿公司（Barrick Gold）持有相当大份额的股份。
黄金——尤其是金矿类股票——今年以来的表现都弱于大盘。就像在2011年那样，随着欧洲局势恶化，而从美联储到欧洲央行等全球各央行纷纷决定用自己非常有形的手干预市场，金价可能会出现反弹。如果你认为欧洲正在衰退，那么现在可能正是重新转向黄金投资的良好时机。